以下著述来源于每经头条 ，作家第 1033 期
2025 年 4 月，特朗普对好意思联储的孤独性发起挑战，屡次知道可能将现任好意思联储主席杰罗姆 · 鲍威尔（Jerome Powell）免职。值得预防的是，2017 年 11 月，正是特朗普提名鲍威尔出任好意思联储主席。
太和智库高等磋商员、中国当代国际关系磋商院前副院长王在邦向《逐日经济新闻》记者（简称每经记者）知道，特朗普声称罢职鲍威尔，飞快向阛阓传递一个好意思元要"完蛋"的信号，引起金融阛阓浮躁。好意思联储丧失孤独性是推倒好意思元霸权的第一张多米诺骨牌，终点于投向好意思元信用的一枚核弹。若以 1944 年布雷顿丛林体系为象征，好意思元霸权依然存在 80 年之久。
好意思联储的孤独性自 1913 年确立以来就是好意思国金融体系的中枢原则，若特朗普强行罢职鲍威尔，将初度冲破这一百年传统，使好意思联储沦为政事器具，削弱其专科性和公信力。
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孤独性是好意思联储的立身之本
4 月 17 日，特朗普称鲍威尔"捉弄政事""越早走东谈主越好"，并放言"若是我思让他走东谈主，他很快就得走"。
4 月 21 日，特朗普还称鲍威尔是"太迟先生""一个大失败者"，并警告称，若是鲍威尔不立时降息，好意思国经济将出现放缓。
好意思国总统和好意思联储主席的冲突，并不是今天才存在的，而是从好意思联储创立之初就根植在政府和好意思联储之间。
20 世纪初，好意思国事全球独逐个个莫得中央银行的金融大国。其时，好意思国金融阛阓粗暴助长，阛阓充斥着各式乱象，金融体系像一艘莫得舵手的巨轮，往往在风暴中悠扬。
1907 年，好意思国第一次金融危急爆发，银行和信赖公司出现了好多挤兑事件。跟着宽广州、所在银行和企业纷繁倒闭，浮躁延迟到了通盘国度。其时好意思国的银行天然领有宽广的现款储备，然而这些储备散播在世界几千家银行的金库。在金融危急时间，这些现款齐被冻结，导致无法用这些现款来缓解危急，通盘金融阛阓的流动性一下子就缺少了，直到 JP 摩根和洛克菲勒自掏腰包为几大主要银行注资兜底，才使得浮躁停了下来。
面对 1907 年浮躁带来的紊乱和不幸，好意思国国会历程数年的利弊狡辩和利益博弈，一个特有的有辩论应时而生：既要留意职权过度采集于华盛顿的政事精英，又要幸免华尔街金融巨头的悉数掌控。1913 年 12 月 23 日，时任好意思国总统伍德罗 · 威尔逊签署了《联邦储备法案》，象征着好意思联储的发挥出生。
中欧国际工商学院证实、中国首席经济学家论坛磋商院院长盛松成向每经记者知道，好意思联储的特有之处就是它既不属于政府也不属于私东谈主，是一个悉数孤独的机构，同期它亦然世界上最复杂的中央银行。
据盛松成证实先容，好意思联储本色上是由 12 个地区性的联储加上联邦储备委员会 组合而成的。这 12 个地区性联储法律上属于非谋利性私营组织，由会员银行（私营买卖银行）握股，但鼓动不享有传统企业限度权和一般真谛上的分成权。而联邦储备委员会位于华盛顿，从国会获取授权，执行货币计谋制定、金融监管等全球职责，7 名理事由总统提名并经扣问院批准，平直对国会负责。
好意思联储的资金有一部分就是来源于这些买卖银行在好意思联储中存入的准备金。然而这些买卖银行关于好意思联储主席任命、货币计谋等事务莫得决定权，这就幸免了华尔街金融巨头关于好意思联储的操控。
盛松成证实补充谈："好意思联储主席的任期和总统的任期是错开的，比如鲍威尔的本届任期，就是在拜登任期的中期到特朗普这一任的中期，这就能幸免好意思联储受到总统的操控。"
同期，好意思联储资金的孤独性又保证了政府无法通过拨款等技巧来防止好意思联储。甚而好意思国国会下属的审计单元好意思国政府问责署对好意思联储的审计齐是有限的。好意思联储 2012 年 8 月开动公布的每季财报，目下依然未历程审计。
跟着历史的发展，好意思联储的法定指标也渐渐明晰化和扩展。如今，东谈主们往往将好意思联储的中枢作事空洞为"双重作事"：
1. 保管物价剖析：将通货推广限度在一个较低且剖析的水平（往往指标是 2% 控制）。
2. 促进充分作事：努力使经济运行在尽可能接近充分作事的情景。
为保证这两个指标，好意思联储随契机就义短期的经济增长来换取长久金融环境的剖析性。之前一系列复杂的想象齐是为了确保货币计谋不受政事防止和保重公众信心。
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好意思联储孤独性是好意思元信用的基石
但由于特朗普向好意思联储施压，甚而胁迫罢职鲍威尔，阛阓对好意思元的信心开动动摇。自 1 月 20 日（特朗普重返白宫）至 4 月 25 日，好意思元指数已着落约 9%，可能创下 1973 年以来好意思国总统任期前百天内最差记载。
近几十年来，总统上任的头 100 天，好意思元一直走强，从 1973 年尼克松开动第二任期到 2021 年拜登上任，好意思元平均申诉率接近 0.9%。
目下，包括对冲基金和资产搞定公司在内的投契交游员齐在作念空好意思元。把柄好意思国商品期货交游委员会（CFTC）的数据，这些投契交游员握有的好意思元空头仓位创下了 2024 年 10 月以来的最高记载，完了 4 月 15 日当周，好意思元空头仓位总数约为 100 亿好意思元。
好意思联储孤独性是好意思元信用的基石。
四川大学国际经济学证实、好意思国 Fulbright（富布赖特技俩，世界上鸿沟最大、声誉最高的国际相通贪图）磋商学者龚秀国在继承每经记者采访时知道，好意思元的信用和好意思元的国际地位，跟好意思联储的孤独性有很大关系，它正是依靠孤独制定和实施货币计谋，把好意思元信用和好意思元在国际货币中的霸权地位撑握起来。是以，好意思联储的孤独性对好意思元在国际上保管强势的地位是密不可分的。
BMO 全球资产搞定公司董事总司理比潘 · 拉伊也知道："好意思元的宽广性过甚在国际贸易和金融中的地位，源于东谈主们对好意思联储的信任。目下呢？好意思元地位的下降迹象彰着，标明全球资产竖立趋势正在发生变化，不利于好意思元。咱们嗅觉这是一种结构性鬈曲。"
龚秀国知道，好意思联储算作好意思国的中央银行，好意思元算作全球的储备货币，若是好意思联储的孤独性渐渐丧失，或者丧失一部分，齐会对好意思元信用和好意思元地位变成冲击。
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政府防止好意思联储
金融阛阓用脚投票
盛松成知道，无论政府对好意思联储的防止是否会得胜，它齐会对好意思国国内的经济，甚而是全球金融阛阓的剖析性变成冲击。
好意思元的货币基础就在于信心和信任，而政府的防止就是在动摇这种信任。阛阓可爱细主张东西，而特朗普的行动权贵增强了不细目性。
加州大学伯克利分校证实巴里 · 艾肯格林最近在著述中写谈，1971 年布雷顿丛林体系（与好意思元挂钩的汇率体系）崩溃，好意思元的全球中心性位依然屹立不倒，这收货于孤独的好意思联储、好意思国过甚合营伙伴起劲于保重的怒放世界贸易体系，以及坚如磐石的地缘政事定约。
特朗普只用了几个月的时辰就削弱甚而糟塌了这些关系和互惠互利。特朗普过甚任命的官员们，对近一个世纪以来好意思元主导地位所赖以建造的价值不雅和轨制自己提倡了质疑。
穆迪分析公司首席经济学家马克 · 赞迪知道："一般来说，当投资者对正在发生的事热诚到病笃和怯怯时，他们就会涌向安全的好意思国国债阛阓，本钱流入好意思国经济，好意思元增值。"
但此次不同样。投资者撤资，好意思元跌至 2022 年以来的最低水平。好意思国国债也不再那么安全，与好意思元同期着落，若是投资者以为好意思联储的决策是出于政事动机，这种趋势将会握续下去。
"这真的一场磨折。这不仅会给咱们带来通货推广，还会让好意思国失去在国际金融阛阓上的地位，"杜克大学经济学证实艾伦 · 米德说，"咱们从未经历过这么的事情。"
IMF（国际货币基金组织）2024 年的一份磋商标明，央行孤独性越高，对抗通胀的后果就越好。
而通胀恰正是好意思联储弗成容忍的事情，这也正是鲍威尔与特朗普冲突的来源。
太和智库高等磋商员、中国当代国际关系磋商院前副院长王在邦以为，好意思联储领先关注的是好意思元地位，因为唯有好意思元坚挺，好意思联储鼓动才气资产增值。在此前提下，好意思联储才关注好意思国经济增长和通胀水平。好意思联储计谋的孤独性是好意思联储鼓动利益的体现和条件。
特朗普强烈条件好意思联储降息来促进经济增长，但流动性太多势必导致通胀和好意思元贬值。因此，特朗普欲罢职鲍威尔，飞快向阛阓传递一个好意思元要"完蛋"的信号，引起金融阛阓浮躁。好意思联储丧失孤独性是推倒好意思元霸权的第一张多米诺骨牌，终点于投向好意思元信用的一枚核弹。
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特朗普"防止"好意思联储的经济动机
从经济角度来说，好意思国高达 36 万亿好意思元的债务是悬在好意思国总统头上的炸弹。特朗普抑遏鲍威尔降息（不降息就下台）的原因之一，就是他不思这枚 " 炸弹 " 在他的任内爆炸。
法海外贸银行亚太区首席经济学家、布鲁盖尔高等磋商员 Alicia Garcia Herrero 在继承每经记者采访时知道，特朗普但愿通过新任好意思联储主席来裁汰短期利率，并让银行购买好意思国国债，甚而让好意思联储平直购买。
龚秀国也知道，好意思国政府目下边临的最大问题就是债务不可握续。好意思国债务普及 36 万亿好意思元，每年光利息就是 1 万多亿好意思元，终点于每天就是 30 亿好意思金的利息支拨。与之对比，好意思国一年国防开支才七八千亿好意思元。但好意思联储目下并弗成像拜登时期那样宽广买债，因为买债只可宽广发货币，本色上就导致通胀居高不下。好意思联储的第一指标是保握物价剖析，并尽可能保握低休闲率，尤其物价是好意思联储最主要、最中枢的指标。
Alicia Garcia Herrero 解释谈。政府期骗好意思联储来裁汰好意思国债务的融资成本，这基本上就是支握出奇的财政刺激。
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特朗普"防止"好意思联储的政事动机
除璧还务问题，盛松成知道，鲍威尔和特朗普之间的冲突不仅是一个经济问题，更是一个政事问题。
往往，受到选举周期的强烈影响，政事家们有坚硬的能源不才一次选举前，展现靓丽的经济成绩单。
盛松成知道："特朗普最温煦的是什么呢？是通盘经济发展。他要温煦休闲率、作事率。若是经济不好，休闲率很高，你说让老匹夫怎么选你？"
来岁，好意思国将会进行中期选举（触及国会换届选举和部分州长选举），这才是特朗普温煦的所在。盛松成以为，特朗普并不但愿经济的衰竭影响他在"铁锈带"的票仓。
而好意思联储的"双重作事"条件同期关注作事和通胀。但在本色操作中，尤其是在面对通胀压力时，保重物价剖析的职责往往迫使其聘请与政府短期增长愿望违抗的行动。当通胀昂首时，好意思联储的首要任务往往会转向限度通胀，这可能需要给经济"降温"。
盛松成进一步解释谈："特朗普以为，好意思国三月份的通胀数据并不差，CPI 在降温，休闲率不才降。这个时候降息不错部分对冲掉他关税计谋对经济带来的影响。"
往来去看，降息如实会在一定进程上匡助好意思国经济。徒然者和企业信心正不才降，因为经济衰竭往往需要更多降息。但如今并不是往往情况，关税推高了物价。一些臆想东谈主士知道，到本年年底，通胀率可能达到年率 4%。
鲍威尔在芝加哥经济俱乐部的行动上知道，好意思联储准备不雅察特朗普的计谋变化（包括新的贸易关税）将怎么影响好意思国经济，然后再进一步地整利率。
图片来源：财通证券研报
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鲍威尔会服软？
那么，鲍威尔是否有可能因为日益严重的政事压力降息呢？毕竟，好意思联储里面依然有理事表态斟酌降息了。当地时辰 4 月 24 日，好意思联储理事克里斯托弗 · 沃勒（Christopher Waller）知道，若是特朗普政府归附激进的关税水平，好意思国企业可能会加大裁人力度，若是休闲率权贵飞腾，他将支握好意思联储降息。
但盛松成告诉每经记者，鲍威尔大致率会效劳底线，因为之前有两任好意思联储主席给了鲍威尔很好的历史阅历和阅历，差异是"威风扫地"的伯恩斯和被誉为"史上最好好意思联储主席"的沃尔克。
1970 年，经济学家阿瑟 · 伯恩斯在一派期待中接任好意思联储主席。他头顶着哥伦比亚大学证实、艾森豪威尔总统经济护士人委员会主席的光环，学识富有，阅历丰富。联系词，他上任之时，偶合理查德 · 尼克松总统谋求连任的要害时期。
尼克松将 1972 年的连任视为压倒一切的指标。他需要重生的经济数据来装点门面，而高利率和紧缩的货币计谋昭着是政事上的毒药。据其后的历史记录和回忆录揭示，尼克松对伯恩斯施加了广大的、险些是赤裸裸的政事压力。白宫的电话、私行的会晤，甚而可能是不加躲避的胁迫，齐在传递一个明确的信息：保握低利率，刺激经济，不吝一切代价确保选举告捷。
但其时好意思国经济依然堕入了滞胀逆境，休闲率达 6.1%，通胀率突破 5.8%。伯恩斯是一位传统的经济学家，他深知货币计谋孤独性的要紧，也明白放任通胀的长久危害。但他临了照旧莫得打法尼克松的压力开动了降息，好意思国联邦基金利率从 1971 岁首的 5% 降到了年末的 3.5%，M1 货币供应量增速达到了二战后的峰值 8.4%。降息带来的顷刻间重生，使尼克松以压倒性上风赢得连任。
图片来源：财通证券研报
但潘多拉的魔盒已被掀开。宽松的货币计谋如同火上浇油，类似随后的石油危急冲击，好意思国的通货推广绝对失控，CPI（徒然者价钱指数）年增长率在七十年代后期飙升至两位数。公众对政府和央行的信任跌至冰点，东谈主们的活命成本急剧飞腾，经济堕入了更深的"滞胀"泥潭。1973 年，好意思国通胀率就达到了 8.8%，1974 年更高达 12.3%。
1979 年夏天，好意思国经济已是千疮百孔，通胀率接近 14%，好意思元在国际上摇摇欲坠，通盘国度饱和着失败和憎恨的心思。这时，保罗 · 沃尔克新官上任了。
沃尔克上任好意思联储主席开端，就面对着一个烂摊子和险些不可能完成的任务：如安在络续对糟塌经济的情况下，依从刁钻的通胀猛兽？他深知，暄和的疗法依然无效，唯有下猛药。
1979 年 10 月 6 日，星期六晚上，沃尔克召集联邦公开阛阓委员会（FOMC）迫切会议，推出了惶恐阛阓的计谋鬈曲。好意思联储布告，将计谋要点从平直限度联邦基金利率转向限度货币供应量，并允许利率把柄阛阓供求目田浮动。这本色上意味着，为了抽干泛滥的流动性，好意思联储准备容忍利率飙升到任何苦要的水平。
接下来的两年多时辰里，是好意思国经济经历的"沃尔克冲击"和不幸的"沃尔克衰竭"。联邦基金利率一度冲破 20% 的历史高点！高利率抹杀了企业的投资意愿，重创了房地产和汽车等利率敏锐行业。休闲率飙升至 10% 以上，农场主因无法偿还贷款而收歇，建筑工东谈主休闲，汽车经销商高官厚禄。
沃尔克和他提醒下的好意思联储承受了来自四面八方的广大压力：卡特政府后期和里根政府初期，白宫和国会齐对高利率带来的经济衰竭忧心忡忡，条件消弱计谋的呼声不断。议员们在听证会上大怒地质问沃尔克。众议员亨利 · 冈萨雷斯胁迫要标谤沃尔克："突破良心底线，让印子钱行动正当化。"
而好意思国的农民甚而开着纵情机到华盛顿抗议，建筑商把滞销房屋的钥匙和木柴寄到好意思联储。沃尔克本东谈主甚而收到了死亡胁迫，需要配备随身保镖。
面对揭地掀天的压力，沃尔克展现了惊东谈主的决心和意识。他打法了通盘的谴责和伏乞，坚握以为短期的不幸是诊疗长久通胀恶疾必须付出的代价。他反复强调，唯有归附物价剖析，才气重建公众对经济的信心，为改日的可握续增长奠定基础。
沃尔克的铁腕计谋最终取得高出胜。到 1983 年，好意思国的通货推广率已从两位数降至 4% 以下。天然代价是好意思国经历了二战后最严重的一次经济衰竭，但通胀这头猛兽终于被关进了笼子。好意思国经济的信誉得以重建，并为好意思国之后 20 年的低通胀、高增万古代打下了基础。
盛松成以为，鲍威尔应当不肯意留住和伯恩斯同样的骂名，他更但愿成为像沃尔克同样的东谈主。盛松成向记者朝笑谈："鲍威尔是一个很倔的东谈主，你革职我就革职我，归正来岁五月就到期了，早走也不是什么赖事。"
图片来源：财通证券研报
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经济衰竭的替罪羊
既然特朗普如斯垂青中期选举，而鲍威尔又莫得协调的可能性，那为什么特朗普其后的魄力又转眼 180 度大转弯，不缱绻革职这个不听话的好意思联储主席了呢？
麦格理策略师蒂埃里 · 维兹曼和加雷斯 · 贝里在最近的请问中知道："特朗普不会革职鲍威尔的最好意义是，特朗普需要鲍威尔算作‘陪衬’——一个不错承担经济放缓包袱的东谈主。若是好意思联储大幅下调利率，特朗普除了我方的计谋议程以外，险些莫本心义来解释经济衰竭。"
著明财经记者 Brett Arends 知道，特朗普不会停手，因为他需要一个替罪羊，需要一个东谈主去承担他所变成的经济失败。是以对鲍威尔的挫折还会持续进行，但他可能不会再试图革职鲍威尔。
Arends 以为，特朗普很难质问政府中的任何东谈主，因为通盘官员齐是他任命的。他弗成质问众议院和扣问院，因为这两个所在齐由他的政党限度。他也弗成质问最高法院，因为最高法院彰着由保守派占多数。他也弗成真的质问番邦，不然会显得胆怯。毕竟，他布告对番邦发动贸易战才几周时辰。
特朗普需要一个明确的敌东谈主为经济衰竭负责，那就是鲍威尔。
特朗普正在炮制一种说法：经济中发生的任何厄运情况齐是好意思联储和鲍威尔的错，而不是总统关税计谋给阛阓和经济带来的紊乱。
记者 |岳楚鹏 郑雨航 欧洲杯2024官网